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近日，财政部有关负责人表示，未来五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。这是近年来力度最大的化债举措，旨在以时间换空间，让地方政府能够轻装上阵，腾出空间发展经济、刺激消费、保障民生。
与此前市场传闻的“10万亿大刺激”不同，这一次专门用于地方政府化债，而没有提及住房、生育、消费等方面的补贴。换言之，新一轮化债主要是解决地方政府的隐性债务压力，让地方有更多可支配财力。既能缓解悬在头顶的债务之刃，还能进一步保障工资发放、解决拖欠企业账款问题，从而在一定程度上激活经济。
这一次化债，靠的是地方政府自己，而不是让上面全部兜底。这是为了防范道德风险和逆向选择，也是防范地方隐性债务再次扩张的必然选择。官方明确表示，将不新增隐性债务作为“铁的纪律”。对未纳入预算安排的政府支出事项和投资项目，一律不得实施，坚决堵住地方违法违规举债的途径。
这一次的10万亿化债是基于内外大环境的变化而形成的。外部方面，特朗普再次上台将带来一波剧烈的“特朗普冲击”，加征关税将限制美联储降息空间，对各国的货币空间带来掣肘。内部方面，我国经济面临短期风险和国际挑战，财政发力势在必行。此次化债的目的是缓解短期风险、实现年度GDP目标，为明年“十四五”收官打下更好基础。
根据财政部数据，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。不同省市经济发展水平、财力、地方债务规模不同，决定了不同的债务风险级别。全国债务风险较高的省份多数集中在中西部和东北地区，而广东、上海、北京、福建等地债务压力相对较小。因此，新一轮10万亿大化债对中西部和东北地区来说是及时雨，能够解决债务困局，为谋发展提供更大空间。
然而，随着地方政府严防新增债务风险的要求，以及国际变局的影响，地方政府的投资将更加注重科技创新和扩大内需。高新产业投资和基础民生和居民消费的投入将继续扩张，而无效投资、低效投资以及过度投资将受到最严监管。这一轮化债的目的是解决债务问题，但财政纪律的严格执行将推动经济结构的优化和转型升级。
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